H股指数期权的推出进入倒数阶段,很多投资者及证券商对于将在下周一(6月14日)面世的新产品前景,都非常看好。而对有意投资H股的投资者而言,新产品更提供多一项交易及对冲工具,使投资更方便,策略更灵活。
投资于一项新产品时,尤其是衍生工具,投资者理应在事前了解该产品的特色、风险结构,以及相关的条款。为此香港交易所早有准备,除了印制一批H股指数期货及期权的小册子之外,在其网站上亦提供了新产品的简介及合约细则等详情(/prod/hhi/),并会在产品正式买卖后,提供每日成交报告等资讯,以及不时推出一些相关的讲座,使投资者更能把握新产品的情报。
H股指数期权的合约条款,基本上与恒指期权差不多,合约乘数(每点)为50元,共有六个合约月份可供买卖:现货月、下两个月,以及之后的三个季月(季月为3月、6月、9月及12月)。推出时,可供交易的合约月份将为2004年6月、7月、8月、9月及12月以及2005年3月。
H股指数期权与恒指期权一样为欧式期权,持有价内期权仓位的投资者可待结算当日自动行使权利,亦可选择在合约未到期前的交易时段平仓。结算采用现金交收形式,以港元计算。H股指数期权合约的最后结算价由结算公司决定,并采用在到期日恒生中均数为依归,下调至最接近的整数指数点。
而期权的最后交易日,亦是为当月的最后第二个营业日。交易时间方面,同样是上午九时四十五分至中午十二时三十分(第一节)及下午二时三十分至下午四时十五分(第二节),而在合约到期日,第二节交易时间提早至下午四时完结,与现货市场同时结束。新期权同样采用电子自动化交易,方便快捷。
当然,H股指数和恒指有不同的地方,比较明显的,是彼此指数水平不同,如现时恒指约在12000点水平,而H股指数为4200点水平。H股指数于2000点至8000点时,行使价以100点作分隔;如果H股指数在8000点以上时,以200点分隔。所以H股指数期权在推出时的行使价将为4000、4100、4200……余此类推。因恒指现时水平在8000点以上,所以行使价分隔为200点。
在波幅方面,H股指数较恒指为高,换言之因波动较大,其风险及回报潜力相应增加。而交投方面,H股成交由2002年占大市总成交不足一成,至今年首五个月为止,已增加至三成左右。H股指数现时共有37只成分股,全在主板上市,以上周三(2/6)收市价计,总市值为3412亿港元,约为蓝筹的十一分之一。
收费方面,H股指数期权的交易费用及征费如下,以每张合约单边计,,证监会征费为1元(首半年豁免),。至于经纪佣金,可以和证券商商议。香港交易所
香港交易所(0388)将在6月14日推出H股指数期权,除了一般投资者可以用以作方向性或波幅上的投资外,对买卖H股指数成份股,以至其它在港上市的中国股票投资者来说,亦可以利用H股指数期权对冲所持组合的风险,以及同时利用H股指数期权和H股指数期货,作种种部署. H股指数期权应用层面很多,除了可以就预期H股走势和波幅变化而作出对应之期权策略外,亦可以在投资H股正股时利用作各种降低风险或增加回报的策略,而喜爱买卖H股指数期货的投资者,更可以合期权,用以对冲或套戥投资组合,,投资者只要熟习认购长仓,认沽长仓,认购短仓以及认沽短仓这四种简单策略,灵活运用即可。
买入认购H股指数期权长仓,是对H股后市看好,如H股指数能急升的话最佳,即使H股指数不升反跌,最大损失亦不过是期权金全数,所以说,认购长仓是看好后市的一种期权策略.
举例而言,以200点期权金买入4000点行使价的H股指数认购期权,若在到期时,结算价为4500点的线元计,赚了15,000元(未扣除交易成本).但如结算价为4000点以下,则该期权不获行使,200点期权金全数亏蚀. 相反地,如沽出H股指数认购期权,是抱有对
后市认为至少不会大升,甚至会牛皮偏软的看法,可以说,认购短仓是看H股指数不升的一种投资策略.
但沽出期权则风险较大,因投资者最大的回报是扣除交易成本后的期权金余额,而若指数上升以至结算价高于行使价,期
