H股金融指数期货对A股影响几何在现阶段，如果境内外投资者都认为自已市场的股票估值是合理的，那么A股很难以下跌的方式靠近H股，同样H股也很难以上涨方式靠近A股，两个市场暂时不会保持过多联动性。 在A股股指期货还没有出台之前，香港市场推出了新的指数期货交易。香港交易所于4月16日正式推出恒生中国H股金融行业指数期货，但成交并不火爆。期货推出首日，共成交合约183张，其中4月份合约成交181张，5月份合约成交2张。 据介绍，该期货的相关指数涵盖了已经在香港上市的中国人寿、平安保险、中国财险、中国工商银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、招商银行等8只内地金融股。 恒生中国H股金融行业指数成份股的比重分布较为平均，其中中国人寿占16.03％，交通银行、建设银行和中国银行各占逾14％，工商银行及平安保险各占约13％，招商银行占11.36％，只有中国财险占不足3％。 首日成交清淡 香港交易所表示，推出恒生中国H股金融行业指数期货旨在为看好内地证券的投资者提供一个全新的风险管理工具。这一新产品也为有兴趣投资一篮子内地金融股的人士提供一个低交易成本和高效率的投资工具。 不过，该指数期货首日交易情况与早年H股指数期货登场时相距甚远。2003年底港交所推出H股指数期货时，首日就成交了1419张。 由于指数期货成交的冷清，这8只股份的正股并未因为H股金融指数期货出台而出现特别的成交波动。目前来看，这8只金融股成交总是比较活跃，波幅亦相对传统银行和蓝筹股为大。4月16日，招商银行H股创出新高，大涨4.71％，中国银行、工商银行H股也有小幅上涨。 受H股上涨的带动，A股市场中的金融股在4月16日出现了放量上涨行情，但在17、18日又重新回到了下跌行列。 香港评论认为，现阶段推出H股金融指数正逢其时。设立H股金融指数与设立恒指金融、公用、工商及地产分类指数并无两样。虽然该指数内只有8家公司，但这8只股票成交量足以反映市况，且陆续有其他中资银行来港上市，因此设立H股金融指数是顺应市场走势，未来推出相关指数的期货、期权产品亦是符合市场需求的。 数月以来，中资银行及保险股股价大幅攀升，成为市场焦点。一般地说，如果市场要推出相关产品，其成功与否要看相关股份受欢迎程度。现时的热门股份首推中资银行及保险股，而这些公司市值以千亿港元计，市场推出相关指数产品的成功机会很大。 对A股影响多大 虽然从目前来看，恒生中国H股金融行业指数期货的交易还未对无论是H股还是A股产生影响，但在H股金融指数8只成份股中，有5只同时发行了A股，迟早会有所影响，而且这5只对应的A股同时也是沪深300指数权重股。除招商银行外，其余4只股票H股市值远高于A股流通市值，在A、H股联动性较高时，A股流通市值显著低于H股，一方面预示着H股对A股的价格引导作用，另一方面也预示着A股对H股的杠杆作用。 “这将导致两种可能结果，一种是H股决定对应A股走势，进而H股金融指数期货未来对沪深300指数期货有举足轻重的影响。”国泰君安资深分析师彭艳表示，“另一种可能是通过对国内A股的操纵，达到撬动H股价格的目的，进而在H股金融指数期货上获利。总而言之，未来H股指数和A股指数之间的相互影响将提升。” 5只金融股除招商银行外，A股对H股的溢价率大多在30％以上，综观2004年以来所有A＋H股的A股对H股的溢价率不难发现，A股对H股的溢价率在2006年11月达到了最低点，而从那之后，A股对H股的溢价率再次不断攀升。从时间上来说，那正是A股市场银行股，包括工商银行、中国银行开始大幅上涨的开始，而中国人寿、中国平安的回归更加剧了溢价率的提高。A股对H股溢价率的再次上升正是在金融股引领下的A股对H股的大幅溢价。 如果说A股2006年10～12月份上涨行情是由H股对A股的定价权所致，那么12月份以后的行情A股似乎已经夺回定价权，不再受H股牵制，其中尤其以中国人寿1月份的走势为代表，A股不再看H股脸色。 彭艳认为，H股金融指数期货的推出，为投资者提供了更多的盈利方式，也使投资
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